Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, ha delineado una clara distinción sobre lo que considera finanzas descentralizadas (DeFi) "reales". Su crítica apunta a las estrategias de stablecoins que generan rendimiento pero que, en su opinión, no logran transformar significativamente el riesgo, defendiendo en cambio una visión de DeFi donde el valor reside en una gestión y asignación de riesgo fundamentalmente diferentes.
Redefiniendo el Valor de DeFi: Más Allá del Rendimiento Centralizado
Buterin argumenta que el verdadero valor de DeFi emana de su capacidad para alterar cómo se distribuye y gestiona el riesgo, no meramente de generar rendimientos a partir de activos centralizados. Particularmente, arremete contra los "productos de rendimiento de USDC" y similares, señalando su excesiva dependencia de emisores centralizados. Según Buterin, estas estrategias ofrecen una reducción mínima en el riesgo del emisor o de la contraparte, lo que contradice el espíritu descentralizado de DeFi. Su postura surge en un contexto donde los mercados de préstamos DeFi están fuertemente dominados por stablecoins respaldadas por fiat, como USDC, lo que, para Buterin, pone en tela de juicio la verdadera descentralización del riesgo que promete el ecosistema.
Caminos Hacia Stablecoins Genuinamente Descentralizadas
Para Buterin, existen dos vías principales para las stablecoins que se alinean más estrechamente con la promesa original de DeFi. La primera es una stablecoin algorítmica respaldada por Ether (ETH), donde el riesgo de contraparte se puede trasladar eficazmente a los mercados, lejos de un único emisor. Esto, según él, constituye una característica innovadora al descentralizar la exposición al riesgo. La segunda vía que apoya son las stablecoins algorítmicas sobrecolateralizadas respaldadas por activos del mundo real (RWA). Buterin enfatiza que, para que estas sean efectivas, deben estar estructuradas de manera conservadora, con una sobrecolateralización suficiente y diversificación que asegure que el fallo de un solo activo de respaldo no comprometa su paridad, reduciendo así significativamente el riesgo para los poseedores. En esencia, la crítica de Buterin no es un rechazo a las stablecoins, sino un llamado urgente a priorizar diseños que construyan una infraestructura financiera verdaderamente resiliente y descentralizada. Aboga por stablecoins capaces de resistir riesgos macroeconómicos a largo plazo, inestabilidad monetaria y fallos a nivel estatal, garantizando su independencia de emisores centralizados y su resistencia a la manipulación.
